WACC 加權平均資金成本
Weighted Average Cost of Capital (WACC)
公司「籌錢做生意要付的平均利率」— 同時考慮股東資金成本(要求的報酬率)+ 借錢的利息成本,按比例加權平均。這是 DCF / EPV 估值法的「折現率」核心參數。
計算公式
WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − Tc))
其中:E = 權益市值、D = 負債市值、V = E + D、Re = 權益成本(用 CAPM 算)、Rd = 負債成本(平均利率)、Tc = 公司稅率
BOS 觀點
BOS 觀點:WACC 在學術 / MBA 課本是「估值的金科玉律」,但巴菲特實務上很少算 — 他直接用「無風險利率 + 風險溢酬」估,通常落在 8-10%。Charlie Munger 更直白:「Cost of capital 就是你能輕易賺到的下一個機會的報酬率」(機會成本)。對 BOS 學員,WACC 不需要算得精準,落在 8-10% 區間就好,過度精算只是假精準。
怎麼解讀
成熟穩定股(KO、JNJ)WACC 通常 6-8%(低槓桿 + 低 Beta)。成長股(NVDA、TSLA)WACC 通常 10-12%(高 Beta + 高機會成本)。WACC 越低代表市場給這家公司「便宜的錢」,通常是品牌穩、現金流可預測的公司。⚠️ 在低利率時代(如 2009-2021),WACC 普遍偏低 → 估值容易被高估,要回頭問「未來利率正常化後,這個 WACC 還合理嗎?」