資本支出(Capital Expenditure)
Capital Expenditure / CapEx
公司投入購買、升級、維護長期資產(廠房、機器、軟體系統等)的支出。CapEx 越高代表公司需要投入越多錢才能維持營運,FCF 就越少。
計算公式
CapEx ≈ 現金流量表上「購置不動產廠房及設備」的支出
巴菲特觀點
巴菲特最愛「低 CapEx 的公司」 — 例如可口可樂、喜詩糖果、穆迪信評。這些公司賺到的錢不用再大量投入硬體就能維持競爭力,所以 FCF 很高,可以拿來回購、配息。反之像鋼鐵、航空、半導體製造這類重資本產業,CapEx 永遠在吃 OCF,他通常避開。
怎麼解讀
看「CapEx ÷ 營收」比率。理想 < 5%(如軟體、品牌消費品);製造業常落在 5-15%;若 > 20%(如電信、能源開採)代表是高資本密集產業,投資報酬率會被拉低。