自由現金流(Free Cash Flow)
Free Cash Flow / FCF
公司真正可以自由運用的現金 — 已經扣掉維持現有業務所需的資本支出。是巴菲特最看重的指標,稱之為「Owner's Earnings(股東盈餘)」的核心。
計算公式
自由現金流 = 營運現金流 - 資本支出(Capital Expenditures)
巴菲特觀點
巴菲特名言:「我寧可看一家公司的 FCF,也不要看它的會計淨利。」原因是淨利可以被會計準則調整,但現金真的進不進來騙不了人。長期 FCF 持續成長,公司就有錢去回購、配息、併購、再投資,而不必去借錢或增資稀釋股東。
怎麼解讀
若一家公司 FCF 連續 3 年都低於淨利的 70%,通常代表「應收帳款品質差」或「需要持續投入大量資本維持業務」,長期報酬率會被壓縮。理想是 FCF ≥ 淨利。