商譽(Goodwill)
Goodwill
公司併購時付出的「超過被併公司淨資產」的溢價。代表買的「無形價值」 — 品牌、客戶關係、技術、團隊。會計上記在資產負債表的無形資產內。
計算公式
商譽 = 併購價格 - 被併公司淨資產公允價值
巴菲特觀點
巴菲特對商譽態度複雜 — 他自己的波克夏帳上有大量商譽(來自買 BNSF、PCP 等)。他認為「合理價買入優質公司產生的商譽是好事(代表護城河)」,但「高價亂買產生的商譽會在景氣下滑時減記,造成巨額虧損」(典型如 GE、雅虎)。
怎麼解讀
看「商譽 ÷ 股東權益」:< 30% 健康;30-60% 警戒;> 80% 是警報(代表帳面價值靠商譽撐)。連年商譽減記(impairment)的公司,管理層併購能力差。