研發費用(R&D)
Research & Development Expenses
公司投入新產品、新技術研發的支出。在科技、製藥、半導體產業是核心競爭力來源;在傳統消費品產業則是輔助。
計算公式
R&D = 研究人員薪資 + 實驗室耗材 + 試產費用 + 技術授權等
巴菲特觀點
巴菲特對高 R&D 公司態度保留 — 因為高 R&D 通常代表「不花錢創新就會被淘汰」,沒有護城河。他偏好品牌消費型公司(如可口可樂),R&D 占比低且現金流可靠。但他也認可某些科技龍頭(如蘋果)的 R&D 是「擴大護城河」型,有長期回報。
怎麼解讀
看「R&D 強度」(R&D ÷ 營收):軟體 / 半導體龍頭通常 15-25%;製藥 15-20%;傳統消費品 < 3%。重點:R&D 投入後 3-5 年後是否兌現成新產品營收?如果不兌現,等於丟錢。