營業費用(Operating Expenses)
Operating Expenses / OpEx
公司本業營運所需的間接費用,主要包含銷售費用、管理費用、研發費用。從毛利扣掉它就得到營業利益。
計算公式
營業費用 = 銷售費用(SG&A)+ 研發費用(R&D)+ 其他間接費用
巴菲特觀點
巴菲特看的是「營業費用占營收比是否穩定」。優秀公司隨營收成長、營業費用成長率應該更慢(營運槓桿在發揮)。若 OpEx 增速 > 營收增速,代表公司在燒錢追成長,獲利會被吃掉。
怎麼解讀
看「OpEx ÷ Revenue」這個 ratio 過去 10 年趨勢。下降是好事(公司效率提升);若連續 3 年上升,要研究是不是行銷費爆炸或研發失控。