銷管費用(SG&A)
Selling, General & Administrative Expenses
銷售、總務及管理費用 — 包含業務佣金、廣告、辦公室租金、高階主管薪資等。是衡量公司「銷售與後勤是否精實」的指標。
計算公式
SG&A = 銷售費用 + 總務管理費用
巴菲特觀點
巴菲特特別不喜歡 SG&A 占營收比例過高的公司 — 這通常代表公司花太多錢在開分行、廣告、高層薪酬,而非投資在產品上。他偏好「SG&A / 營收 < 30%」且長期穩定下降的公司。
怎麼解讀
看「SG&A ÷ 毛利」更精準 — 如果 SG&A 把毛利吃掉超過 70%,公司本業很難賺錢。理想 < 50%,代表公司有強訂價能力 + 低費用結構。