現金循環週期(Cash Conversion Cycle, CCC)
Cash Conversion Cycle
公司從付出原料款,到收到客戶付款,中間錢卡在生產 + 庫存 + 應收帳款的天數。CCC 越短代表營運效率越好,現金回收越快、不被卡住。
計算公式
CCC = DSO(應收天數)+ DIO(存貨天數)- DPO(應付天數)
巴菲特觀點
巴菲特特別愛 CCC < 0 的公司 — 像 Costco / Walmart 因為通路強勢,先收消費者錢、後付供應商,等於「用供應商的錢做生意」。這種模式有結構性護城河,現金流自然漂亮。
怎麼解讀
零售龍頭(Costco / Walmart)通常 < 0 或 < 10 天最強;製造業 30-90 天正常;SaaS 訂閱 < 30 天理想;> 100 天要看是否屬重資本行業(航空 / 重工)。長期 CCC 上升 = 營運效率惡化警訊,通常先於財報衰退出現。