銷貨成本(Cost of Revenue / COGS)
Cost of Revenue / Cost of Goods Sold
公司為了產生營收所直接投入的成本 — 原料、製造人工、廠房折舊、物流等。從營收扣掉它就得到毛利。是判斷產品「賣多貴 vs 做多貴」的分子。
計算公式
銷貨成本 = 期初存貨 + 進貨成本 - 期末存貨
巴菲特觀點
巴菲特看銷貨成本不是看絕對值,而是看「占營收比」(Cost of Revenue Ratio)是否穩定或下降。下降代表公司有規模經濟、品牌議價力或自動化效率;上升代表通膨吃利潤、競爭加劇,需警覺。
怎麼解讀
拿「銷貨成本 ÷ 營收」連續 5 年比較。若這個比率穩定在 40% 以下,通常是高毛利商業模式(軟體、品牌消費品);60-80% 是傳統製造;90%+ 接近平本生意,要小心。