股價淨值比(P/B)
Price-to-Book Ratio
股價除以每股淨值的比率。代表「投資人為每 1 元帳面淨資產付多少錢」。對銀行、保險、地產這類資產基礎業特別重要。
計算公式
P/B = 股價 ÷ 每股淨值(BVPS)= 公司市值 ÷ 股東權益
巴菲特觀點
巴菲特早期(葛拉漢學派時期)很愛「P/B < 1」的撿便宜法,後來轉向「P/B 看 ROE 配對」 — 高 ROE 配高 P/B 合理,低 ROE 即使 P/B < 1 也別買(代表公司在虧錢消耗淨值)。波克夏自己長期 P/B 1.2-1.5,高於 1 但符合其複利成長能力。
怎麼解讀
銀行業 P/B 0.7-1.5;製造業 1-3;科技龍頭 5-15;軟體 SaaS 10-30。配 ROE 看「P/B ÷ ROE」,< 0.1 算便宜;0.1-0.2 合理;> 0.3 偏貴。