不動產廠房及設備(PP&E)
Property, Plant & Equipment
公司擁有的長期實體資產 — 土地、建築、機器、設備、車輛等。是製造業、零售業、能源業的營運基石。
計算公式
PP&E(淨額)= 取得成本 - 累計折舊
巴菲特觀點
巴菲特對 PP&E 重的公司態度兩極:好的一面是「有實體資產護城河」(如鐵路、輸油管);壞的一面是「需要持續 CapEx 維護,自由現金流被吃掉」(如鋼鐵、航空)。他寧可買 PP&E 輕的公司(品牌、軟體)。
怎麼解讀
看「PP&E ÷ 總資產」:輕資產服務業 < 20%;重工業 / 製造業 40-70%。重資產不一定壞,但要搭配 ROIC 看 — 高 PP&E + 低 ROIC = 財產被鎖死。