投入資本報酬率(ROIC)
Return on Invested Capital
公司每投入一塊錢資本(股東權益 + 有息負債)能產生多少稅後營運獲利。比 ROE/ROA 更精準,因為它扣除無償債務、只看真正用來賺錢的資本。
計算公式
ROIC = NOPAT(稅後營業利益) ÷(股東權益 + 有息負債)× 100%
巴菲特觀點
巴菲特跟 Munger 都認為 ROIC 是「衡量公司護城河寬度」的終極指標。長期 ROIC > 15% 的公司,通常有強大護城河(品牌、規模經濟、網路效應、切換成本)。低 ROIC 公司即使便宜也別買,因為它賺不了錢。
怎麼解讀
比較 ROIC vs WACC(加權資金成本):ROIC > WACC 代表創造股東價值;ROIC < WACC 代表毀滅股東價值。理想:ROIC ≥ WACC + 5%,且連續 10 年穩定。