有形普通股權益報酬率(ROTCE)
Return on Tangible Common Equity
銀行版的 ROE(股東權益報酬率)。把商譽、無形資產、特別股從股東權益裡扣掉,只留下「摸得到的普通股股東實質出資」當分母,再算報酬率。因為銀行常靠併購累積大量商譽,一般 ROE 會被灌水,ROTCE 才看得出真實的賺錢效率。
計算公式
ROTCE = 普通股股東淨利 ÷ 有形普通股權益 × 100%
有形普通股權益 = 股東權益 − 商譽 − 無形資產 − 特別股
BOS 觀點
巴菲特長抱銀行股時,ROTCE 是核心指標之一。他要的是「不靠過度槓桿、就能穩定產出高 ROTCE」的銀行——代表這家銀行的放款與收費業務本身就是台好的複利機器。BOS 觀點:ROTCE 長期 ≥ 15% 且波動小,通常是體質好的銀行;若高 ROTCE 是靠拉高槓桿(資產/權益倍數過大)撐出來的,升息或呆帳一來就會現形,要扣分。
怎麼解讀
銀行 ROTCE ≥ 15% 算優秀,頂尖大行長期可維持約 18-20%(例如摩根大通近年約 20%)。跟一般 ROE 對照著看:ROTCE 明顯高於 ROE,代表商譽 / 無形資產佔權益比重大(併購買來的);兩者接近,代表帳面乾淨。判斷時一樣要看「有沒有用高槓桿硬撐」——高 ROTCE 加上合理槓桿,才是真本事。