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精選自 BOS 巴菲特線上學院 495+ 篇價值投資文章 — 巴菲特投資哲學 / 美股入門 / 投資書單 / 理財知識
賭徒謬誤是什麼？連跌就該反彈嗎，三十三年實測：跌一天之後，隔天反而更差一點
賭徒謬誤是看到某個結果連續出現，就覺得反面比較容易來。骰子沒有記憶，可是市場的情況複雜一點。我們用 8,455 個交易日實測，連跌一天之後隔天的平均報酬比平常低 0.02 個百…
選擇權 Gamma 是什麼？Delta 為什麼會自己跑掉，和賣方突然爆掉的原因
Gamma 是 Delta 的變化速度。Delta 告訴你股價動 $1 會賺多少，Gamma 告訴你那個數字本身跑得多快。買方的 Gamma 是正的，錯的時候會自己踩煞車。賣方…
永久投資組合是什麼？股票、長債、黃金、現金各四分之一，21 年實測冠軍每年在換
永久投資組合把錢分成四等份，股票、長期公債、黃金、現金各佔 25%，一年調回一次。我們用 2005-01 到 2026-09 的資料實測，21 個完整年度裡四個資產都當過年度最…
股價淨值比是什麼？多少算便宜要看產業：全體上市公司實測，一條低於 1 的線套不了所有股票
股價淨值比＝股價 ÷ 每股淨值，量的是你付的價格是公司帳上淨值的幾倍。很多人用「低於 1 就是便宜」當標準，我們把證交所公布的全體上市公司（1,083 家）照產業分組實測：中位…
美債 ETF 一直跌該賣嗎？把 00679B 的跌幅拆成三層，其中一層跟債券沒有關係
台灣掛牌的美債 ETF，你看到的漲跌是三件事疊起來的：美債本身的價格、美元兌台幣的匯率，以及台股這邊買賣造成的折溢價。00679B 掛牌至今價格少了 34.8%，同期美債本身跌…
乖離率多少算過熱？七檔台股實測：同一個 10% 門檻，有人踩了 289 天，有人一天都沒有
乖離率量的是現在的股價比它自己的均線高或低幾 %，常聽到的說法是超過 10% 就算過熱。我們用七檔台股、2015 到 2026 年的日收盤價實測，同一個門檻，聯發科踩到 289…
巴菲特的報酬是怎麼來的？學術界拆過他四十一年紀錄：夏普 0.79，放大器是槓桿
2018 年三位學者在《Financial Analysts Journal》把巴菲特 1976 到 2017 年的紀錄整個拆開。波克夏的夏普比率是 0.79，將近大盤兩倍，卻…
認識公司系列｜萬事達卡（MA）靠什麼賺錢？四成收入不是來自刷卡
萬事達卡不發卡也不借錢。用 2025 年報拆解它的兩塊營收：支付網路 195 億美元、加值服務 133 億，服務已占四成。含四方模式金流圖、客戶集中度與 Visa 對照。
美國長天期公債 ETF 是什麼？TLT 的二十四年：價格回到原點，報酬幾乎全靠配息
TLT 是規模最大的美國長天期公債 ETF，持有到期日 20 年以上的美國公債。把它上市至今的二十四年攤開來看，含息漲了 2.30 倍、只看價格是 1.01 倍，等於報酬幾乎全…
選擇權 Theta 是什麼？每過一天權利金掉多少，和賣方最常見的誤會
Theta 是每過一天，選擇權的價格會少掉多少。Theta 負 0.05 的買權，一口一天大約蒸發 $5，買方付這筆錢，賣方收這筆錢。這篇說明怎麼讀這個數字、為什麼週末也照扣、…
道瓊狗是什麼？年底挑殖利率最高的 10 檔抱一年，16 年實測：前 8 年贏道瓊、後 8 年輸
道瓊狗（狗股理論）每年年底從道瓊 30 檔挑殖利率最高的 10 檔、等權抱一年。BOS 回測 2010 到 2025 年：年化 12.5%，道瓊指數 12.4%、標普 500 …
債券 ETF 退稅是怎麼回事？美國公債全退，新興市場債幾乎一毛都退不回來
買美國債券 ETF 被預扣的 30%，有很大一部分依法會退回來，退多少發行商每年都有公告。清點 21 檔：九檔美國公債 ETF 三年 36 次公告全是 100%，公司債 57%…
系統性風險和非系統性風險差在哪？十檔實測：分散把波動壓到 4.2%，再往下壓不動
一檔股票的漲跌可以拆成兩部分，跟著整個市場一起動的部分叫系統性風險，只跟這家公司有關的部分叫非系統性風險。我們用十檔大型股、259 個月的月報酬實測：只買一檔，每個月的上下起伏…
租金報酬率怎麼算？同一間房子三種算法，其中一種可能是負的
租金報酬率有三種算法，同一間房子會給出三個差很多的答案：毛租金報酬率只看年租金除以房價，淨租金報酬率要再扣空置與持有成本，自有資金報酬率則要扣掉房貸利息、而且只算你真的拿出來的…
認識公司系列｜Visa（V）靠什麼賺錢？它不發卡也不借錢，只收刷卡的過路費
Visa 不發卡也不借錢，它賣的是一條線路。用 2025 財年年報拆解：帳面收到 558 億美元，先退 158 億給銀行。跑那條網路一年只花 8.9 億，比行銷還少。含刷卡金流…
最大跌幅多少算合理？九十八年實測：同一檔基金換個起點，五成三變八成三
最大跌幅（maximum drawdown，MDD）指的是從最高點算下來最深跌到哪裡。它沒有一個「合理值」，因為這個數字先被你測了幾年決定：美股大盤 1928 年以來，1 年的…
收益平準金是什麼？配息裡有多少不是賺來的，三步驟自己查
收益平準金是 ETF 帳上的會計項目，錢來自投資人申購時繳付的部分價款，不是基金投資賺來的收益。本文用一組整數例子說明它為什麼存在、投信投顧公會的實務指引訂了哪兩個啟動門檻與一…
防禦性資產是什麼？十一次股災實測：除了現金，每一種都至少失手過一次
防禦性資產指的是股市大跌時，讓你不必賣掉股票的那部分資產。我們把 1980 年以來標普 500 含息跌幅超過 15% 的十一段期間全部攤開，逐段檢查現金、美國公債、黃金、抗通膨…
選擇權 Delta 是什麼？股價動 $1 你賺多少，和同一個數字的三種讀法
Delta 是「股價每動 $1，你手上的選擇權會跟著動多少」。Delta 0.30 的買權，股價漲 $1 這口大約多賺 $30。同一個數字還能當另外兩件事讀：你等於持有幾股股票…
因子投資是什麼？六個因子 63 年實測：最有名的兩個，反而最不可靠
因子投資是把「哪一種股票長期報酬比較高」拆成幾條可以量化的規則，例如小型股贏大型股、便宜的贏貴的。我們用學術界的標準資料庫（Ken French）跑 1963 到 2026 共…
稟賦效應是什麼？為什麼自己買的股票總覺得比較值錢，和一個三十秒的換位測試
稟賦效應是指同一樣東西，一旦變成你的，你就會把它標得比較貴。經典實驗裡，拿到馬克杯的學生開價 7.12 美元，沒拿到杯子、面對一模一樣選擇的「選擇者」只開 3.12 美元，差 …
升息降息對 REITs 有什麼影響？313 個月實測：它最看利率臉色，但降息不代表它會贏
「降息了，REITs 要漲了」這句話對一半。我們用美國 REITs（IYR）2000-07 至 2026-07 共 313 個月實測：10 年期公債殖利率下降的月份，REITs…
認識公司系列｜星巴克（SBUX）靠什麼賺錢？一半以上的店是它自己開的
星巴克 83% 的營收來自自己開的門市，全球 40,990 家裡有 21,514 家是自營，員工 38.1 萬人。用 2025 財年年報拆解直營連鎖怎麼運作：門市營運費用吃掉自…
「等回到成本價再賣」划算嗎？2,233 次實測：八成九等得到，代價是大盤漲了 24%
股票套牢的時候，很多人的決定是「等回到成本價再說」。我們把 503 檔 S&P 500 成分股從 2000 年以來的 2,233 次大跌全部清點一遍，看這個等待實際上要等多久：…